摘要：上一周的美联储6月份议息会议抛出重磅炸弹，释放提前加息的预期后，美元大幅度反弹，已经上破92的整数关口，黄金则下探到1760美元的低位，黄金美元的行情真的转向了吗。美联储6月议息会议的决定是无奈的决定美国5月通胀率达到5%，不包括食品和能源。...
上一周的美联储6月份议息会议抛出重磅炸弹，释放提前加息的预期后，美元大幅度反弹，已经上破92的整数关口，黄金则下探到1760美元的低位，黄金美元的行情真的转向了吗？
美国5月通胀率达到5%，不包括食品和能源价格的核心通胀率上升3.8%，创下了1992年以来的新高，这一数据非常的吓人，单从数据上看，这是30年来，美国面临最严重的通胀局面。但美国经济遇到的问题恐怕不单单如此，还有更严重的问题。
1、美元收益率的反常表现
正常情况下，危机爆发，政府释放货币刺激，经济复苏，伴随着通胀的发生，这是很正常的现象，因为经济复苏过快肯定会伴有通胀，这是不可避免的，只要把通胀控制在一定范围内，随着经济的持续复苏和货币宽松政策的退出，通胀很快就会恢复正常。
但美国这次的情况并非如此，经济恢复过快引发经济过热，通胀产生，这时资金需求应该暴增才对，资金应该从避险收益品种中流出，如美债中流出，造成美债走低，收益率大涨才对。但是，现在美债收益率反而走低，从美国通胀率公布到议息会议前，美债收益率从1.58%跌到1.45%。这说明市场并不认可现在美国通胀是因为经济复苏过快导致的。
问题来了，美国通胀是如何产生的？合理的解释是疫情后期，隔离解封后，人们手里有着美国政府发放的救济金，收入相对疫情前变化不大，疫情压抑的的消费需求在隔离解封后得到释放，但是，因为市场上商品有限，从而推高了物价。另外，商品原材料价格上涨和油价的上涨都推升了商品价格的上涨，通胀就此发生。要想解决这个问题，一方面要减少印钱，二是增加商品供应，但是，现阶段美国都做不到，所以，美国的通胀有可能还将继续，而不是美联储预期的那样，通胀只是短暂的。
2、美国进入惰性失业期
5月份就业数据看，美国相对疫情前还有760万的就业缺口，最近的非农就业数据也差强人意，如上图所示，四五月份的非农就业数据都不及预期，市场分析认为，美国提供的额外失业补助高于美国不少家庭疫情前上班的收入，这导致这部分工人回到岗位上的意愿不强，才导致了美国惰性失业现象的发生。
这不是重点，重点是这个数据反映当前美国经济复苏远远不及预期，但是，这跟通胀率反映的信号刚好相反，通胀走高是经济过热的表现，但就业走低反应的是美国经济还很脆弱。这是让美联储最无奈的地方，是加息压低通胀，还是继续放水刺激经济复苏？很难做出选择。
3、美国股市表现怪异
通胀上升往往是美联储加息的信号，这时股市往往会提前做出反应开启调整，但是，这次通胀数据公布后，美股反而继续创新高，完全没把通胀当回事。唯一合理的解释是，华尔街明知道现在通胀了，但因为经济复苏不及预期，市场笃定美联储的货币政策短期内不会发生变化，事实也确实如此，17号美国议息会议上，美国短期货币政策并没有发生改变，改变的只是加息预期提前了，但这个提前也是两年后的事情，下个月的购债规模都没有发生变化。
小结，美债收益率走低，美国就业数据不及预期，美股的持续上涨，都在说明美国经济复苏远不及预期的好，差到美联储不敢改变现行的货币政策的地步。但是，通胀走高又是明摆着的事实，倒逼美联储对通胀做出正面答复，因此，这次议息会议才有现在的结果，短期货币政策维持原样，只是加息预期提前。上面的分析我们知道，这是美联储无奈的决定，通胀不能无视，但收紧货币可能会让经济复苏停滞甚至倒退，只能维持现状，然后看市场的反应再做出相应的对策。
黄金每一轮行情都有自己的上涨动力，上一轮是避险，想想当时的中东内战、美伊局势等都是上轮黄金上涨不可或缺的动力。这一轮黄金上涨的动力在上涨之初我们就分析过，是通胀。问题来了，现在通胀结束了吗？答案是没有。
上面我们分析过，美国现在经济的复苏并没有预期的好，货币政策现在还不敢改变，但是，解决通胀问题只能从两方面：
1、少印钱，这一点现在的美国做不到，美国现在经济复苏不及预期，还需要放水刺激。但是美债现在并不好卖，只能美联储兜底，所以，美国还需要继续印钱。如上图所示，2008年美国金融危机后，我们的外汇储备从不到2万亿猛增到接近4万亿美元的水平，外汇储备的激增说白了就是在借钱给美国恢复经济，这样做的好处是美元的总量不变，美元价值最大程度上得到了保证。但这次不同了，世界上再没有哪个国家为美国兜底，因此，美国政府要花钱，只能由美联储去印钱来兜底，既然是印钱，美元的总量就在不断的增加，贬值就是大概率的事了。
2、增加商品供应，但疫情当下，这一点美国也做不到，先说内部，美国糟糕的就业数据说明国内生产复苏还需要时间；国外方面，因为疫情，各国供应链中断，除了中国外，美国就算有钱也很难找到卖家。但问题是大总统和老拜两任总统都把中国看成对手，之前的提高关税依然存在，这导致美国想对外输出通胀也很难做到。
美联储不停地印钱，而且印钱的速度远远超过08年的水平，如上图所示，08年金融危机后，美国之后6年3轮QE，把美联储的负债从1万亿推升到4万水平，增加了3万亿的样子。但是，本轮疫情爆发后，美联储只用一年的时间就把负债从4万亿增加到8万亿，这速度简直没谁了。
快速释放流动性叠加上生产端迟迟不能复苏，导致美国通胀的现实短期内可能很难会有实质改变，因此，黄金上涨的动力依然存在。
总结：美国经济复苏不及预期，导致美国货币政策短期内不会改变，通胀可能会在高位维持震荡。之前美元反弹，黄金大跌是因为消息面美国要在2023年提前加息的预期，叠加上美联储对外释放通胀只是暂时的言论，如果下个月通胀依然不能得到有效的缓解，美联储关于通胀只是暂时的说法被证伪，黄金行情将会再次开启。
