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作者｜闪电懒

编辑｜Duke

来源｜钛财经

万万没想到，昔日的大蓝筹股格力电器居然沦为割韭菜的利器。

从2020年12月起，格力电器的股价就一路下行，从66.79元/股的最高价，一路跌到今天（截至9月29日收盘）的39.30元/股，跌幅超过40%，近乎腰斩，不少投资者成为了“接盘侠”，深套其中。

如今，格力的市值不仅与美的的差距越来越大，甚至还被海尔赶超，成了家电三巨头的倒数第一。引人不禁发问，昔日空调行业的一把手，究竟到底怎么了？

三次回购仍未止跌

值得注意的是，股价下行期间，格力电器一直在大手笔回购，但却无济于事。

9月13日，格力电器公告称，第三轮回购完成，耗时三个月，耗资150亿元。同时，这也宣告自2020年4月开始的整个回购计划实施完毕，总耗时一年半，总耗资270亿元。

但270亿砸下去，格力的股价却还是“跌跌不休”。以9月29日39.30元的收盘价计算，不到10个月时间，格力电器的市值从4200亿元跌至不足2400亿元，除去约200亿的分红除权，1600亿市值蒸发了。

同时，随着格力股价下跌，不断有投资者出现爆仓，在中秋节前的一周达到高峰。

在某股票平台，有投资者称格力电器又让其经历一次股灾，其融资买入的格力电器被迫卖出，用来达到证券公司要求的信用账户担保比例。9月15日收盘后，另一投资者称融资买入格力电器，担保比例跌到130%以下，没钱补仓，被迫平仓。

格力电器半年报显示，其一路下跌过程中投资者人数出现暴增，股东户数从一季度末的46.86万增长至二季度末的71.47万，增幅达到60%。而机构资金却一路减仓，2020年末公募基金共持有格力电器3.84亿股，今年一季度末减至3.02亿股，二季度末进一步减持至2.39亿股。

空调霸主地位不保

其实，格力电器股价一跌再跌，投资者纷纷逃离，这与其业绩下滑不无关系。

其半年报显示，格力电器上半年实现总营收920.11亿元，同比增长30.32%；实现扣非后净利润87.92亿元，同比增长46.61%。

表面上看，业绩增速喜人，但实际上，2020年因为疫情，空调行业整体消费呈现低迷态势，因此才得以“衬托”今年上半年的增速。

如果跟2019年的同期业绩相比，今年格力的成绩着实称不上理想，营收和净利对比分别下滑了6.44%和34.35%。

横向比较，格力主要竞争对手的基本面都要优于格力。海尔智家的营收相较2019年同比增长了22.7%，归母净利润同比增长35.47%；美的今年上半年的营收较2019年同比增长13.29%，归母净利润较2019年同期下滑1.17%。

在具体的业务上，空调依然是格力的主业，半年报显示占到格力营收的73.8%，利润更是高达92.6%，但从2020年开始，美的空调业务的总收入已经超过了格力。

根据美的年报显示，2020年美的空调收入达1212亿元，格力为1179亿元，今年上半年的差距进一步拉大到92亿元。

而格力电器的未来成长性预期在不少投资者看来也稍显欠佳。今年4月15日，格力电器公告拟推出股票总数累计不超公司总股本3%的员工持股计划，只设定了2021年和2022年净利润较2020年增长10%和20%的行权条件。格力电器2019年和2020年净利润连续两年下滑，尤其是2020年受疫情影响基数比较低，即便实现上述目标也仅仅是回到2019年和2018年的净利润水平。

业绩面临天花板，空调霸主地位动摇，这些因素的叠加让市场投资者对格力抱有一丝疑虑，甚至看空格力未来的成长性。

多元跨界未见成效

空调销量走低，跟大环境脱不了干系。根据奥维云网的数据显示，2021年上半年国内空调销量较2020年同期下滑2.9%，较2019年同期下滑19%。

在这样的大背景下，格力电器一直在不断扩展自己的边界。除了空调之外，格力把旗下的生活电器品类扩展至38个，不断完善冰箱、洗衣机、电饭煲等产品线，然而，始终没能跑出第二个像空调的龙头产业。其半年报数据显示，格力的其他业务对利润的贡献只有不到8%。

此外，跳出家电领域，格力的手也越伸越长，比如手机、新能源汽车、半导体芯片，每个热门赛道都有格力的身影，但众多副业有起色的并不多。

首先，格力手机从诞生至今，超过5年时间，然而，对外界来说，如果不是董明珠多次在公共场合下进行语出惊人的安利，格力手机压根无人知晓。发展多年，格力手机在市场上的占有率仍不尽人意。

其二，格力电器此前曾成立半导体公司。2018年5月，格力电器董事长董明珠更是宣布投资500亿进行芯片研发，在市场上激起了很大的浪花。

不过时隔三年后，格力目前手握的大量芯片仅仅只适合空调等传统家电，对于现在主流的手机和智能机器人等芯片需求量较大的领域根本无法满足。

其三，2016年，董明珠不惜与管理层翻脸，投资了银隆新能源。虽说新能源汽车确实是当下最火热的赛道，但银隆却难以胜任格力所托。

仅过去2年，银隆新能源被曝拖欠贷款合计超过10亿元，2021年再度成为被执行人，常年亏损，创始人魏银仓更是被爆出涉嫌侵占超10亿元的利润。

此外，银隆新能源主攻钛酸锂电池，目标是新能源客车，然而新能源私家车才是真正的蓝海，但银隆的钛酸锂电池技术并不符合新能源私家车的需求，并且目前新能源汽车强手如云，无论是新兴造车企业还是传统车企，所具有的技术储备和品牌影响力都是银隆无法染指的，格力想凭借银隆新能源打天下的难度甚至比做手机的难度还要大。

虽然从手机到芯片再到新能源汽车，但凡是那些年的热门风口格力无一落下，但播下去的种子仍未看到回报。在外界看来，格力的“左冲右撞”不像是有的放矢，倒更像是“病急乱投医”。